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预制菜行业上市公司

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预制菜行业上市公司

根据餐宝典的数据,2021年中国预制菜市场的规模达到3000亿元,预计2022年将突破4000亿元。参照2017至2021年期间上市公司销售收入的增长情况,到2025年中国预制菜市场的规模预计将达到6000至7000亿元,未来三年的年均增长在18%至20%区间。


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目前预制菜在餐饮业即B端的渗透率仍较低,预制菜在餐饮业的渗透率仍有很大的攀升空间。预制菜在零售市场的发展仍不充分。但是,预制菜对零售市场的渗透逐渐成势:家庭小型化,女性普遍工作,年轻人崇尚“懒宅”等等社会现状,都是预制菜介入个体生活的内驱力。
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预制菜上市公司 

广义上的预制菜包括预制面点、预制(火锅)食材和预制菜肴,相关上市公司包括千味央厨、安井食品、海欣食品、惠发食品和味知香。目前预制菜上市公司虽数量不多,但是在产品 和渠道方面却有着显著差异,一定程度上形成了差异化竞争。 

千味央厨的主营产品是预制面点,品类多达 300 余个,核心单品包括油条、芝麻球、蛋挞皮、地瓜丸和卡通包等。公司的下游客户主要为餐饮、酒店、团餐、宴席等企业客户。公司采取直营和经销两种模式:直营模式主要针对大型连锁餐饮;经销模式下,公司通过经销商向众 多中小餐饮企业供应产品。 

安井食品是国内最大的预制菜厂商,经营包括肉制品、鱼糜、米面和菜肴在内的全品类预制品。公司发端于零售市场,“安井”品牌在零售市场深入人心;之后公司采取“BC 兼顾,全 渠发力”的渠道策略,以轻资产运作模式整合上游中小食材厂家,使其为新品牌“冻品先生” 贴牌生产,专门服务于 B 端市场,目前企业客户的销售贡献达到 5 个百分点。安井食品的预制菜肴销量约有万余吨,与味知香基本相当,但是二者的产品差异较大。 

味知香主营预制菜肴,目前有 300 余个 SKU,口味偏重江浙沪地方菜,销售区域也以华东为主。公司旗下有“味知香”和“馔玉”两大品牌:“味知香”系列服务零售市场,面向个体消 费者;“馔玉”系列导入企业客户市场,以批发为主。公司独创了加盟门店经营模式,门店被特 许专营公司的产品。截至 2021 年,公司拥有加盟门店 1319 家、经销门店 572 家,主要经营“味 知香”系列,销售占比 70%上下;此外,批发商经营 “馔玉”系列,将产品销往酒店、餐饮、 食堂等企业客户,销售占比约 30%。相比千味央厨和安井食品,味知香在 B、C 两端市场的销售 更为均衡。

就产能和产量而言,可将上市公司划分为三个梯队:第一梯队安井食品,其年产能目前达 到 75.28 万吨;第二梯队包括千味央厨、海欣食品和惠发食品,年产能分别为 13.2、11.32 和 17.05 万吨;第三梯队味知香,年产能为 1.5 万吨,募投的 5 万吨产能达产后,年产能达到 6.5 万吨。
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上市公司的销售规模也分为三个梯队:第一梯队为安井食品,其 2021 年的 销售额为 92.72 亿元,较日冷集团和神户物产同期的销售额仍有不小差距;第二梯队为千味央 厨、海欣食品和惠发食品,2021 年的销售额分别为 12.74 亿元、15.5 亿元和 16.51 亿元;第三 梯队味知香,2021 年的销售额为 7.65 亿元。2021 年,上述几家的销售规模总计达到 145.12 亿元,较同期日冷集团的 322 亿元、神户物产的 204 亿元仍有差距。此外,上市公司的产出规 模差异显著,第一名的销售额是最后一名的 12 倍。但是,颇具优势的是,上市公司或在主营产 品或在销售渠道彼此有着较大的差异,因而有可能形成一定程度上的错位竞争。
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目前,预制菜上市公司的毛利率普遍在 20%至 25%区间,低于其它多数食品板块;但是板 块的净利润率相对较高。
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投资建议

2017 至 2021 年期间,预制菜上市公司的销售额年均增长 20%至 25%,净利润增幅在 20%至 30%区间,大体上利润增幅略高于收入。作为阶段性因素,疫情对于产业发展的趋势和进程其实 没有太大影响。因为 B 端的繁荣,不过是从 C 端的分流;B 端萧条,流量也多数回归了 C 端, 最终都是个体在消费。

产业发展有其内在的驱力。生活节奏、做饭成本、新生代独立和经济发展等社会变迁是驱 动产业的原始动力。相比城市化的日本,预制菜在国内 B、C 两端的市场渗透率仍然相当低, 市场的边界仍有拓展空间。此外,对标日本巨头,国内几家上市公司的产储规模不是过剩,而 是不够充足,目前的能力还不足以整合市场。综上,未来一个阶段,预制菜上市公司有望保持较高的销售增长,并继续保持低毛利、低投入的经营风格。

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预制菜板块的静态估值目前在 40 至 60 倍,以 1.20 日收盘价为准,味知香、安井食品、千 味央厨和海欣食品的静态估值分别为 46.27、54.21、60.82、58.34 倍。我们给予行业“强于 大市”评级,推荐上市公司:味知香(605089)、安井食品(603345)和千味央厨(001215)。 

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文章来源:中原证券


CRE·202314届广州酒店餐饮业博览会暨粤港澳大湾区餐饮预制菜产业展

预制菜丨肉类冻品丨海鲜水产丨火锅食材用品丨复合调味料丨团餐

时间:2023517-19

地点:广州·广交会展馆B

 

 

参展价格

标准展位:              9平方         12800/

空场地(特装):   36平方        1300/平方

 

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大会官网网站:www.gzcre168.com

大会微信公众号:广州预制菜产业展

通讯地址:广州市海珠区新港东路北岛创意园A5栋餐创饮擎空间

 

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